联华证券 TCL牵手索尼：37.8亿港元并购落地冲击全球电视第一

　　TCL和索尼的收购案落地。

　　3月31日电，TCL电子公告称，其全资子公司TTE Corporation已与索尼达成交易框架协议，双方将围绕索尼家庭娱乐业务展开战略合作。

　　根据协议，一方面双方将成立一家合资公司承接索尼相关业务，TCL电子将持股51%，索尼持股49%；另一方面，TTE将收购索尼旗下SOEM公司100%股权。

（图源：TCL电子公告）

　　其中，合资公司将在全球范围内开展一体化业务运营，覆盖电视机、家庭音响等产品的研发、设计、生产、销售、物流及客户服务全链条。

　　公告显示，合作的交易对价约753.99亿日元（约合37.81亿港元），这是基于索尼家庭娱乐业务约1027.72亿日元的估值确定，并将根据交割时资产、负债及营运资金情况进行调整。

　　本次合作还包括品牌与技术授权安排，未来合资公司可在全球范围内使用“SONY”品牌并获得相关专利支持。TCL电子表示，此举有望整合双方在显示技术、品牌及供应链方面的优势，加速高端市场布局。

　　群智咨询（Sigmaintell）向21世纪经济报道记者指出，如合资公司顺利推进且TCL电子获得Sony电视控股权，则此次并购是近二十年来为数不多的全球电视市场一线品牌间的并购案，将对全球电视市场产生全面且深远影响。

　　其数据显示，2025年Sony（索尼）全球电视出货规模为410万台，同比下降13.3%。2025年TCL全球电视出货规模将达3070万台，同比逆势增长6.4%，未来在全球市场将保持积极扩张的策略，推动TCL自有品牌电视出货规模持续提升。

　　若2027年合资公司成立并顺利投入运营，根据群智咨询预计， TCL和Sony的合并市占率有望达到16.7%，或将超过三星电子的16.2%夺得全球第一，彻底改写数十年来的全球电视品牌竞争格局，也将是中国品牌首次冲击全球电视市场桂冠。

　　回望过去20年，全球电视机市场是一个“亚洲故事”，总结起来是日系品牌的没落、韩系品牌的长期统治，以及中国品牌的崛起。

　　二十年一个轮回，2006年，三星凭借标志性产品“波尔多”等液晶电视，首次超越索尼，夺得全球市场第一。从此开始了长达20年的长期统治力，甚至一度在2020年达到历史顶峰。在此之后TCL、海信等中国品牌的“出货量”快速崛起，三星将策略转向“销售额”和“高端化”。

　　2018年之后，TCL在全球市场崛起，随着全球制造基地的提前布局，在北美市场不遑多让开始威胁三星、LG的统治地位。到2023年，TCL攀升至全球市场占有率第二，彻底动摇了三星的统治地位。

　　目前，整个电视市场竞争烈度高，要登顶全球市场第一，战略层面的时机把握尤为重要。

　　群智咨询向记者分析道：“索尼品牌在全球电视市场一直以来是高端技术的代名词，其优势集中在品牌溢价、画质调校、影音生态与游戏适配。而TCL的核心优势是全球领先的垂直供应链整合、全球化产能、营销和渠道布局，双方有望通过‘品牌+技术+制造’深度整合，增强TCL在高端电视市场竞争力，进一步夯实TCL电子的全球竞争力并提升其整体销售额。”

　　同时，面板是电视的核心组件，也是电视厂商竞争的焦点。TCL华星是国内面板龙头，能和索尼形成供应链合作互补。

　　而此前Sony的TV面板供应以京东方为主，TCL华星为辅。随着TCL和Sony（索尼）开启战略合作，预计未来Sony面板的资源或将进一步向TCL华星倾斜，从而加入华星阵营。这也势必将推动其他电视品牌与面板供应链的合作关系重组与挪移，群智咨询认为，未来两年全球LCD TV面板供应链或将面临再次重组。

　　整体而言，TCL与索尼成立合资公司，并收购相关股权，并不是并购一个落后产能或者简单争夺一个市场份额，更是技术、品牌的互补，为登顶全球补齐战略拼图。